Правительственный законопроект: Законопроект о компаниях (изменение № 38), 5785-2025

Законопроект о компаниях (корпоративное управление в публичных компаниях без контролирующего акционера), 5783-2023

Отдел консультаций и законодательства (экономическое право)

Рост числа компаний без контроля и их рыночная капитализация

8% / 11% / 12% / 12% / 12% / 15,60% / 17% — доля компаний без контролирующего акционера 8% / 11% / 14% / 26% / 26% / 24,50% / 25% — доля рыночной капитализации компаний без контролирующего акционера

Источник: Управление ценных бумаг. Без облигационных компаний и компаний с двойным листингом

Действующий закон — ориентирован на горизонтальную проблему представителя

• Контролирующий акционер ↔ Акционеры-миноритарии
• Внешние директора
• Сделки с контролирующим акционером
• Независимые комитеты

Законопроект — ответ на вертикальную проблему представителя

• Менеджмент компании
• Акционеры

Принципы разработки законопроекта

• Улучшение защиты акционеров-миноритариев
• Приведение в соответствие с международными стандартами с учётом израильского права
• Повышение правовой определённости и предотвращение регуляторного арбитража
• Снижение избыточного регуляторного бремени и адаптация корпоративного управления к структуре владения

«Входной порог» — определение компании без контролирующего акционера

Действующее определение контроля: «Возможность направлять деятельность юридического лица... — предполагается, что лицо осуществляет контроль над юридическим лицом, если оно владеет половиной или более определённого вида контрольных инструментов юридического лица».

Предлагается: Добавить опровержимую презумпцию, согласно которой владение 25% контрольных инструментов публичной компании будет считаться контролем, если ни один другой акционер не владеет 50% и более. Качественный критерий не меняется. Предложение согласовано с порогом 25%, установленным в действующих законодательных положениях.

Независимость совета директоров (I) — независимый состав

В совете директоров компании без контролирующего акционера:

• Большинство — независимые директора
• Отмена обязанности иметь двух внешних директоров

Почему?

• Независимый директор назначается акционерами и независим от менеджмента и заинтересованных лиц
• Независимый директор может быть отстранён от должности
• Срок полномочий — ограничение возможности формирования поэтапного совета директоров

Независимость совета директоров (II) — комитет по назначениям

• Обязанность создать независимый комитет совета директоров со следующими функциями:
  • Выработка рекомендаций совету директоров по составу совета и квалификации его членов
  • Выработка рекомендаций совету директоров по кандидатурам, которые будут предложены на общем собрании
• Комитет по аудиту может также выполнять функции комитета по назначениям — регуляторное послабление
• Право акционеров предлагать кандидатуры на должность в качестве пункта повестки дня — сохраняется и не подчиняется комитету

Независимость совета директоров (III) — председатель совета директоров

• Возможность вознаграждения независимого председателя — сверх установленного Правилами о вознаграждении директоров, исходя из признания того, что должность председателя оправдывает дополнительное вознаграждение и стремления стимулировать независимых директоров занимать эту должность
• Рекомендация о ведущем независимом директоре — рекомендательное положение, согласно которому, если общее собрание одобрит совмещение должностей председателя совета директоров и генерального директора, один из независимых директоров назначается исполнять обязанности рядом с председателем в качестве ведущего независимого директора

Сделки с заинтересованными лицами

• Сделки с существенными акционерами — сделка с акционером, владеющим 10% и более, подлежит утверждению комитетом по аудиту и советом директоров
• Сделки с директорами — нестандартная сделка с директором также подлежит утверждению общим собранием (аналогично заключению договора с директором об условиях его найма и работы)

Поправки к правилам в продолжение поправки к закону

Проекты опубликованы для общественных комментариев:

• Послабления для израильских компаний, котирующихся за рубежом — приведение правил в соответствие с новыми положениями, которые будут добавлены в закон, в продолжение уже действующих послаблений
• Правила об отсутствии связи — предлагается расширить перечень обстоятельств, не считающихся связью для независимых директоров, в случаях, не вызывающих опасений относительно ущерба их независимости. Тем самым будет облегчено назначение большинства независимых директоров в компаниях без контролирующего ядра, как предлагается в законопроекте
• Правила о послаблениях при сделках — в отношении утверждения сделки с директором — случаи, в которых не потребуется утверждение общего собрания, аналогично действующим послаблениям в отношении сделок с контролирующим акционером
• Правила о балансовом комитете — приведение структуры комитета в компаниях без контроля в соответствие с изменением структуры совета директоров

Спасибо!